开源证券股份有限公司赵悦媛 , 邓健全 , 肖碧海近期对上声电子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022 年营收同比 +35.8%，新能源客户持续放量》，本报告对上声电子给出买入评级，当前股价为 54.94 元。

　　公司发布 2022 年业绩快报，营收同比 +35.8%，归母净利润同比 +41.5%

　　（1）2022 年公司营收同比快速增长，主要是由于比亚迪、蔚来、理想、华为金康、零跑等新能源客户放量。（2）公司境外销售占比较高，出口海运费有所回落，带动公司盈利能力逐步改善。2022 年波罗的海干散货指数均值为 1,934，同比 -34%。公司扬声器的主要构成部件之一是磁钢，而稀土是磁钢的重要原材料。据中国稀土行业协会，2022 年稀土价格指数均值为 331（同比 +32%），其中 2022 年 Q1/Q2/Q3/Q4 分别为 395/356/296/282，呈逐季度下行趋势，原材料价格对公司利润释放的压制逐步减弱。

　　公司拟发行可转债募集资金 5.2 亿元，其中 4.2 亿元用于汽车音响系统及电子产品项目。项目建设完成后将新增年产 1,200 万套低频扬声器、600 万套中频扬声器、90 万套低音炮、180 万套汽车电子产品（车载功放及 AVAS）的产能。预计项目建设期 24 个月，完全达产后年营收 14.54 亿元，年税后净利润 1.19 亿元。伴随募投项目的产能释放，公司新业务有望步入快速成长期。

　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、下游配套车型销量不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券邱长伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.01%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 1.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 85.84。

　　src=该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 69.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率、应收账款 / 利润率近 3 年增幅、经营现金流 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好价格指标 1.5 星，综合指标 2 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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